央企的首席经济师

2月金融数据11日出炉。

央行发布的数据显示，2月贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分部门看，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元。
社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。
2月末，M2余额08万亿元，同比增长8%；M1余额27万亿元，同比增长8%。
业内人士表示，下阶段，宏观政策应尽快转向“两手抓、两手都要硬”，在加强疫情防控的同时，尽早恢复正常生产，在稳增长上下功夫，尽可能降低疫情对经济的影响。一是保持流动性合理充裕，妥善应对疫情冲击与经济短期下行压力，平衡好稳增长和防风险的关系。二是运用结构性货币政策工具，按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的支持。三是继续通过深化LPR改革释放潜力，降低实体经济融资成本。四是统筹发挥金融合力，分类引导各类银行发放优惠利率贷款。
居民短期贷款大幅降低
央行数据显示，前两个月贷款增加24万亿元，同比多增1308亿元。2月当月贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分部门看，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元，中长期贷款增加371亿元。
民生证券首席宏观分析师谢运亮表示，居民贷款显著收缩，是因为疫情的冲击。2月居民短期贷款锐减4504亿元，创历史最大降幅，同比多减1572亿元，对应于实体经济的消费收缩。
中长期贷款增加较少的原因则与房地产冰冻有关。天风证券银行业首席分析师廖志明表示，2月30大中城市商品房成交套数同比下降9%，较1月下降77%；住房按揭贷款投放涉及线下面签，疫情导致面签延后。
但由于政策持续加码企业复工复产，企业信贷数据影响不大。数据显示，企（事）业单位贷款增加13万亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，中长期贷款增加4157亿元，票据融资增加634亿元；非银行业金融机构贷款增加1786亿元。
廖志明表示，3000亿元疫情专项再贷款加速投放，以及银行对受疫情影响大的企业贷款展期，都使企业部门信贷增加，同时疫情导致部分企业资金压力增大，有授信的企业也将增加提款。
对实体经济支持力度加强
西南证券首席宏观分析师杨业伟表示，社融偏低主要有两个原因，一是票据融资利率显著下降导致汇票承兑量提升，未承兑汇票下降31亿元，同比下降858亿元。
二是2月债券1824亿元，同比少增2523亿元。社融中债券统计以托管数据为基础，因此需要债券上市才计入，并非发行就可以计入，因而部分2月下旬开始发行的债券并未计入。2月社融数据下降多因短期因素，并不具有可持续性。
数据显示，2月末，社会融资规模存量为18万亿元，同比增长7%。业内人士称，社会融资规模增速较高表明金融体系对实体经济的支持力度加强。
分结构看，对实体经济发放的贷款同比增长1%，保持较高水平。2月份当月单位贷款发放较多，增加1万亿元，同比多增2992亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持。
M2增速明显回升
数据显示，2月末，M2余额08万亿元，同比增长8%。
谢运亮表示，M2回升主要与财政增支和低基数有关。一来为抗击疫情，各级财政明显增加支出，对应2月财政存款同比减少；二来去年春节在2月，M2基数较低。
另外，分结构看，业内人士表示，M0增速大幅提升至9%，与春节后仍在居民手中，未存入银行有关。M1同比增长8%，较上月末明显回升，其中，企业活期存款增速为6%，比上月末高3个百分点，主要是伴随着疫情的发展，金融体系加大了对实体经济支持，企业生产经营动力有所增强，准备的活期存款也相应增加。
二季度或调降存款基准利率
专家认为，下阶段货币信贷政策将进一步提升支持实体经济的效率，可能限制存款利率上浮比例。二季度或调降存款基准利率，预计全年仍有100bp降准空间。
财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，短期内下调存款基准利率的可能性不大。近日，央行发文加强存款利率，将结构性存款保底收益率纳入自律范围，就是在限制存款利率的上浮比例上做文章，这一手段更直接，产生的负面影响可能也较小。
中信证券固定收益首席分析师明明认为，二季度或是存款基准利率调降的窗口期，预计全年还有100个基点的降准空间。在央行近期多次提及“存款基准利率将适时适度调整”后，市场普遍关心调降存款基准利率的时点。二季度会是实体需求回暖、CPI通胀压力下行而PPI仍处低位的时间窗口，或是一个较好的利率调降时机，预计存款基准利率有望下调10-15个基点，以帮助实体融资成本进一步下行。此外，存款准备金率层面最早4月将有一次50个基点的下调，而6-7月期间还将迎来另一次50个基点左右的下降，一年期LPR利率年末有望降至7%-8%左右。

卡尼2022年3月16日生于加拿大西北地区史密斯堡的教师家庭。他的父亲曾任高中校长，后出任加拿大埃德蒙顿大学教育学教授，母亲曾是小学教师。卡尼的妻子是英国人，孩子有英国国籍，可谓与英国有千丝万缕的联系。卡尼在经济学领域的求学经历硕果累累。23岁时获哈佛大学经济学学士学位，28岁和30岁时分获牛津大学经济学硕士和博士学位。
除闪光的专业学历与加拿大央行行长的头衔外，卡尼在高盛集团的职业背景令此次任命更具噱头。卡尼2022年加入高盛，在该集团工作2022年之久，曾任高盛驻纽约、多伦多、东京和伦敦的执行主管、投行运营主管等要职。
欧美多国和经济体及央行顶级职位均被“高盛帮”把持，其中高盛前董事长兼首席执行官（CEO）亨利·保尔森曾任财长，高盛前副马里奥·德拉吉为欧洲央行行长，意大利马里奥·蒙蒂曾任高盛国际顾问，前高盛首席经济学家威廉·杜德利为纽约联储，以及曾任高盛集团国际副的前世界银行行长罗伯特·佐利克。可以说，在多国政治经济和金融的核心舞台上都活跃着高盛人的身影，卡尼的最新任命，使“高盛帮”更为人瞩目。

每经记者 万敏 胡健 发自北京 　　从端午节前后至今，加息这个“狼来了”的故事一直挑动着市场敏感的神经。一边，物价持续走高，另一边，欧洲主要国家央行却暂停了加息的步伐。国内经济增速放缓已经有迹可循，而美联储是否实施QE3仍有待时日揭晓。　　加或不加都有　　各自的理由，市场依然在等待央行的信号。　　“民生问题依然是央行最关心的问题，持续的通胀是不能容忍的。”兴业银行资金运营中心分析师蒋舒对《每日经济新闻》记者表示，他认为抗通胀依然是央行的首要目标。　　通胀形势依旧严峻　　从公布的全国50个城市的食品价格来看，5月下旬全部食品平均价格比中旬上涨52%，连续两旬食品价格总体平均价格上涨。　　目前，包括外资投行、中国券商等多家机构对5月CPI给出的预测值基本趋同，多集中在4%~6%之间。　　高盛的研究报告称，5月份CPI同比增幅可能从4月份的3%升至5%。我们预计CPI中的食品类价格同比涨幅将从4月份的5%升至1%。预计非食品类价格涨幅将从4月的7%微降至6%。　　“5月份CPI同比将会上升4%。”方正证券报告分析称，5月份食品CPI一般会出现季节性环比下降，过去十年平均下降7%，而今年5月的农产品价格指数环比只下降了3%。　　方正证券首席分析师汤云飞告诉《每日经济新闻》记者，造成食品价格增速相对较高的主要原因在于猪肉以及水产品价格的反季节上涨。　　“下周即将公布的CPI数据将攀升至6%。”瑞银首席宏观经济学家汪涛称，中南部持续干旱导致了一些蔬菜价格的反弹，同时猪肉价格急剧上涨。其结果是，食品价格依然高企，与非食品价格上升的压力共同促使了CPI的攀升。　　花旗集团报告则称，真正令人担忧的情况可能发生在6月份，受旱和比较基数较低两个因素影响，6月份的CPI升幅可能达到6%。　　国际因素或引发央行推后加息　　近日，全球议息周谜底一一揭晓。欧洲央行、英国央行、新西兰央行与印尼央行以及澳大利亚央行均宣布维持利率不变，仅巴西、波兰以及韩国央行宣布将基准利率上调25个基点。　　对此，蒋舒指出，各国均是根据国内的情况来做出货币政策的判断。但是，经过一轮加息后，各大央行不加息，隐含的意思是盯住，欧洲央行明确表示要在6月份以后考虑加息，而将在6月22日议息，其实也是在等待美联储是否政策转向。　　6月9日欧洲央行行长特里谢对通胀发出“高度警戒”的言论，透露出欧洲央行7月加息的信号。　　“对中国央行来说，在6月22日以前可能会更慎重一些，因为现在各国央行之间的联系沟通也在加强，加息不能改变通胀的势头，中国央行加息抗通胀也是无奈之举。但如果结束量化宽松，美元见底，输入型通胀压力减小的话，至少CPI不会持续上涨。”蒋舒表示。　　国内经济增速放缓隐忧　　6月10日上午，发布数据称，中国5月贸易顺差升至5亿美元。较4月的114亿美元上升，不过比此前业内调查的预期中值175亿美元要低。　　渣打银行经济分析师李炜认为，5月的贸易数据还是增强了加息的可能性。他表示，“未来1~2个月抑制通胀仍然是央行的首要任务，因为经济增速放缓还是相对温和的。但是下半年应该不会再轻易加息，要等到年底左右经济增长有所恢复，可能会迎来新一轮的考验。”　　5月，中国物流和采购协会公布的采购经理人指数从3月份的4和4月份的9下降至52。汇丰采购经理人指数从4月份的8下降为6，MNI的企业景气调查数据从4月份的3下降至2。巴克莱资本经济学家常健认为，总体而言，5月份主要指标显示工业活动继续放缓。　　另外，高华证券预计5月份贷款规模从4月份的73亿元降至6000亿元，M2同比增幅可能从4月份的3%下降到0%。　　光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，目前经济活动仍处于正常水平，尽管有放缓苗头，但是属于正常区间内的放缓。他认为，今年6月~7月可能呈现加息敏感窗口。年内后续可能的加息动作仍维持25~50个基点的判断。　　资金回笼压力大 两率齐动预期增强　　每经记者 李静瑕 发自北京　　本周，央行公开市场继续实行货币净投放操作，本周净投放总量达到870亿元，上周的净投放量为810亿元。本周也是央行连续第4周公开市场货币净投放，连续四周的净投放总量达到2940亿元。　　昨日（6月10日），银行间质押式回购加权平均利率 （以下简称“回购利率”）继续全面走升，上述债券分析师表示，这也表明了市场资金面仍然没有得到缓解，资金仍然趋紧。　　一面是市场资金的紧俏，一面是6月份达到6010亿元的公开市场到期量，央行的货币政策或真正进入到敏感时期。　　“如果再加上外汇占款的对冲，央行在6月份上调存款准备金率的可能性是比较大的。银行其实在应对存准率调整方面也要做一定的准备。”大通证券债券分析师徐虹对《每日经济新闻》记者分析称。　　国信证券固定收益研究中心分析师高勇标在接受 《每日经济新闻》记者采访时称，尽管从央行资金回笼压力来看，央行的确存在调整存准率的可能性，但是因目前资金面非常紧张，再加上7月到期资金量剧减至3700亿元，而之后几个月的到期量在1000亿~2022亿元，如果央行继续上调存准率，将使得下半年银行间市场的资金面持续趋紧。因此6月上调存准率的可能性不太大。　　徐虹向 《每日经济新闻》表示，加息主要还是看CPI的走势。5月CPI可能还会高企，加息的可能性较大。　　高勇标告诉记者，“最近一两天，国债金融债的一级市场的利率比二级市场的要高得多，这种利差还在扩大。一级市场招标利率还在抬升，都比二级市场要高。这种市场的利率推升，则是加息预期反应。”　　出口增速跌破20%“顺差”略低于预期　　每经记者 胡健 发自北京　　周五(6月10日)发布了最新的中国外贸进出口数据。据海关统计，5月份我国进出口总值7亿美元，增长5%。其中，出口6亿美元，增长4%；进口1亿美元，增长4%；5月出口环比增长0%，进口环比下降1%；当月贸易顺差5亿美元。　　上月我国出口增速跌至20%以内，同比增幅较上月下行了5个百分点，并且出口同比增速已经连续两个月回落。5月出口回落幅度较大主要是受2022年基期的影响。据统计，从2022年4月到2022年5月，出口总量上升了4亿美元，而从2022年4月到2022年5月，出口总量仅提高74亿美元，导致出口同比增速明显回落。　　交通银行报告称，外需市场走软也是原因之一，欧美发达国家与新兴市场国家经济通胀压力继续增加，同时外部贸易摩擦也在不断增加。　　农业银行金融市场部宏观研究员刘忠渤还表示，欧美经济增速放缓对出口的影响仍未完全显现,仍需关注近期欧美经济体PMI整体回落在未来数月可能对出口带来的不利影响,预计出口增速将继续回落。　　我国上月实际录得顺差值为5亿美元，虽然仍高于此前高点114亿美元，但却小于预期。出现上述情况的主要原因是5月进口增幅高于预期，而出口表现则逊于先前判断。　　平安证券宏观经济首席分析师孙方红认为，贸易数字已经大致恢复到中国的正常状态。顺差虽然低于预期但规模也不算小，升值的压力没有减轻多少；顺差仍在加大外汇占款压力，央行也还是面临对冲的压力。

为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日中国将开展2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

业内专家表示，央行此举有助于金融机构做好流动性，维护货币市场利率平稳运行。

加大公开市场操作力度

中国民生银行首席研究员温彬表示，从历史上看，春节过后，节前投放的大量回流银行体系，且银行体系季节性流动性需求下降，央行一般都会暂停公开市场逆回购操作，并通过逆回购到期自然回笼流动性。

对比2022年，春节假期为2月4日至10日，Wind数据显示，假期后首周（2月11日至17日）共有6800亿元逆回购和3930亿元中期借贷便利（MLF）到期。当时央行并未进行对冲，10730亿元的央行流动性工具全部到期实现自然净回笼。

2022年由于假期调整，本周（2月3日至9日）共有11800亿元央行逆回购到期，其中，2月3日当天到期央行逆回购（含顺延到期的央行逆回购）多达10500亿元。

市场分析认为，今年节后首周到期资金量更大，且非常集中，但央行的做法也是超季节性的，对冲力度非常大，能够确保银行体系流动性充裕及货币市场稳定运行。

值得注意的是，温彬指出，央行通常是在开展公开市场操作当天发布，这次则是提前进行了预告，有助于金融机构做好流动性，维护货币市场利率平稳运行。

提振金融市场信心

“2月3日，股市将迎来节后的首个交易日，各方持有资金的需求上升，这要求货币政策加大逆周期操作力度，为金融市场平稳运行提供必要保障。”中国银行研究院高级研究员李佩珈表示。

“按照正常情况衡量，目前的市场并不缺钱。但考虑到疫情的特殊因素，及时投放大额流动性有助于消除部分投资者的恐慌。”建设银行首席经济学家黄志凌表示，央行适时发布明确的政策意向，市场主体相应作出自己的市场判断，调整自己的行为，有助于避免同步操作产生市场流动性风险。

温彬称，央行此举体现了保障流动性供应的决心和操作上的灵活性，为金融机构支持疫情防控、服务实体经济和保持金融市场稳定送出了“定心丸”，有利于稳定金融机构预期，提振金融市场信心。

在黄志凌看来，央行此次特殊时期出台的应对措施，不仅是稳定近期金融市场的重要举措，也是在向市场发出履行央行新使命的强烈信号。建议部门把握有关政策措施出台时机，并引导投资者将集中精力于行业分析与上市公司分析，而不是担忧市场层面的流动性。

结构性工具支持力度料加大

光大证券研究所银行业首席分析师王一峰表示，下一阶段货币政策可能做出如下调整：一是宽松态势仍将延续，整体流动性较为充裕，资金利率将边际下行；二是结构性支持力度会进一步加大；三是贷款市场报价利率（LPR）下调势在必行，降准和MLF利率下调可期；四是不排除央行下调存款基准利率。

李佩珈认为，未来一段时间，疫情防控形势仍是主导金融市场运行的重要变量，部分地区、部分行业的金融风险上升，尤其是部分中小企业的债务偿付压力可能加大，未来需各部门采取措施防范金融市场的过度波动，更加注重引导金融资源向抗击疫情的重点地区、行业和企业聚集。

李佩珈表示，可运用常备借贷便利、再贷款、再贴现等工具向金融机构提供低成本资金；引导MLF利率和LPR下行，降低企业融资成本。

准备金上调对股市影响有限

　　光大证券首席经济学家高善文表示，存款准备金率上调是很自然也很必然的事情，主要是针对目前的流动性过剩，也符合目前的市场预期。他称，提高准备金率作为对冲流动性的主要手段，并不对目前的股市产生影响。

　　长江证券研究所所长张澜称，央行此次上调存款准备金率只是进一步执行收缩政策。因为居民消费价格指数（CPI）近期反弹，央行须收紧银根，紧缩货币。但是加息的必要性央行还要继续观察。他认为，此次上调对股市的影响不大。

　　联合证券研究所所长吴寿康表示，央行此次货币政策调控的力度较小。越来越多的居民储蓄愿意流向股市，上调存款准备金率对股市不会有多大影响。

　　中信建投证券研究所副所长董晨表示，准备金率上调是针对市场流动性过剩问题，对股市后市影响不大。股市未来走势仍是向上趋势占主导。

　　另外，中信证券首席策略分析师程伟庆认为，提高准备金率对股市没有什么影响。

　　节后股指还会继续上涨

　　张澜预计，节后股指还会继续上涨。他表示，继续看好今年股市，从目前来看有利的因素还是多于不利的因素。当前央行的政策主要是减少银行的放贷冲动。此次存款准备金率上调之后央行暂时不会有进一步的动作，央行会观察上调后的效果。

　　吴寿康称，整体上市概念近期有过分炒作之嫌，春节开市后投资者对此应保持谨慎。另外，房地产板块亦宜适当回避。

　　中信证券首席策略分析师程伟庆认为，市场有望再现“春季攻势”。他分析，多数年份的3月是上涨的，只有2022年3月大幅下跌了61％，2022年和2022年的3月则是小幅震荡。就今年来看，“两会”对经济走势的基调、利率汇率的走向、金融改革的定位等无疑都会产生直接影响，而对一些行业的扶持政策也将引发新的热点。
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