欧洲央行首席经济师

欧洲债务危机对中国的影响有多大？记者发现，我国对欧洲的出口会受到首当其冲的冲击，一些资金也会流出中国，而对中国的银行金融资本的影响则很小。

尽管欧元区领导人上周五正式批准救助希腊的计划，但欧美金融市场仍继续动荡，泛欧道琼斯Stoxx 600指数上周下跌7%，创自2022年11月21日以来最高周跌幅。而刚公布的4月失业率增至9%，高于市场所预期的7%，道指全周下跌7%，纳指下跌了8%。市场认为世界经济二次探底的几率进一步上升，中国出口受此的影响最快将于下月反映出来。

欧债危机远未到底？

花旗中国首席经济学家彭程昨天在接受本报记者采访时表示，欧洲债务危机还远未到结束的时候。葡萄牙、西班牙、爱尔兰都有非常类似希腊的债务问题，目前IMF及欧盟答应借款1100亿欧元帮助希腊渡过危机的想法是不现实的。首先，救助方案的前提条件是，希腊必须实行在国内已受到多方阻力的紧缩方案。据统计，即使是获得此次援助后，其债务与GDP的比率也会上升，并在2022年达到最高点，为1%。

“经济下滑，没有经济收入的增长，赤字怎么可能消退呢？”彭程认为，“希腊债务是必须且肯定要重组，否则希腊的财政可持续性就不可能实现。但是令人遗憾的是，市场还是希望一系列救助措施可以避免债务的重组。”

做好危机加剧的准备

著名经济学家谢国忠指出，当刺激导致通货膨胀时，利率必然升高，这将导致全球经济的再次探底，这个时间可能是2022年。而银河证券首席经济学家左小蕾表示，希腊主权危机暴发，实际上是把欧盟拯救方案逼上了必须全面解决欧盟成员国主权债务危机的不归路，要在葡萄牙、爱尔兰、意大利的问题显示后，才可见危机底部。

渣打银行首席经济学家李籁思认为：“要做好希腊危机对未来第二轮影响的心理准备。如果此次援助计划有助于希腊摆脱困境，那么最易受到影响的当属欧陆银行。有些亚洲经济体也可能会受到希腊危机的影响，但鉴于其它资金流入亚洲以及其它的新兴经济体，因此此次的影响可能有限。”

欧债危机对中国影响：出口减少热钱流出现苗头

影响一：对欧盟出口大受打击

中国对欧洲的出口占到总出口量的20%，其地位比市场还大。自2022年12月以来，对欧元的实际汇率已升值了15%以上。中国出口商的利润在10%左右，就意味很多出口商如果不能成功涨价的话，其利润已经没了，如果在需求不足的情况下涨价，可以想象中国商品在欧盟会遇到怎样的困境。省经贸厅一位负责人表示，欧洲债务危机对中国出口的影响最快在下个月的数据中就会有体现。出口的影响会传导回国内至实体经济及金融市场。

影响二：一些资金或加速流出中国

彭程认为，欧债危机导致全球避险情绪加重，资金纷纷回流美元。此外，欧洲原本在全球各地的资金有回流欧洲救急的需要。双重因素下，一些资金会加速流出中国。

上次债务危机发生时，2022年底到2022年初的半年里，热钱流出中国2022亿美元。这种情况也会发生在眼下的中国。不过预计量不会比上次大。

今年一季度国家外汇储备增加479亿美元，而一季度贸易顺差为9亿美元，一季度我国直接投资为4亿美元。一季度的外汇储备-贸易顺差-直接投资=7亿美元。也即一般意义上理解的热钱在一季度仍是流入中国达7亿美元之多，但少于去年12月流出中国的121亿美元热钱。此外，仅仅是2022年第二季度热钱流入中国的规模就达千亿美元。

中资银行业的影响则是不大的，因为中国银行对欧洲的借贷规模很小。

各国救市

又向市场紧急注资

受欧美金融风暴的影响，银行(央行)7日宣布，即日向银行、证券公司等进行即时资金交易的短期金融市场注资2万亿日元(约合1534亿元)。这是继去年12月迪拜危机后日银再次向市场紧急注资。

欧元区面临抉择的关头

法国巴黎银行和花旗集团分析师表示，“这可能将促使欧洲央行寻求避免市场再次出现2022年那样的动荡。欧洲央行第一步需要软化此前宣布的逐步减少流动性的立场。”

每经记者 万敏 胡健 发自北京 　　从端午节前后至今，加息这个“狼来了”的故事一直挑动着市场敏感的神经。一边，物价持续走高，另一边，欧洲主要国家央行却暂停了加息的步伐。国内经济增速放缓已经有迹可循，而美联储是否实施QE3仍有待时日揭晓。　　加或不加都有　　各自的理由，市场依然在等待央行的信号。　　“民生问题依然是央行最关心的问题，持续的通胀是不能容忍的。”兴业银行资金运营中心分析师蒋舒对《每日经济新闻》记者表示，他认为抗通胀依然是央行的首要目标。　　通胀形势依旧严峻　　从公布的全国50个城市的食品价格来看，5月下旬全部食品平均价格比中旬上涨52%，连续两旬食品价格总体平均价格上涨。　　目前，包括外资投行、中国券商等多家机构对5月CPI给出的预测值基本趋同，多集中在4%~6%之间。　　高盛的研究报告称，5月份CPI同比增幅可能从4月份的3%升至5%。我们预计CPI中的食品类价格同比涨幅将从4月份的5%升至1%。预计非食品类价格涨幅将从4月的7%微降至6%。　　“5月份CPI同比将会上升4%。”方正证券报告分析称，5月份食品CPI一般会出现季节性环比下降，过去十年平均下降7%，而今年5月的农产品价格指数环比只下降了3%。　　方正证券首席分析师汤云飞告诉《每日经济新闻》记者，造成食品价格增速相对较高的主要原因在于猪肉以及水产品价格的反季节上涨。　　“下周即将公布的CPI数据将攀升至6%。”瑞银首席宏观经济学家汪涛称，中南部持续干旱导致了一些蔬菜价格的反弹，同时猪肉价格急剧上涨。其结果是，食品价格依然高企，与非食品价格上升的压力共同促使了CPI的攀升。　　花旗集团报告则称，真正令人担忧的情况可能发生在6月份，受旱和比较基数较低两个因素影响，6月份的CPI升幅可能达到6%。　　国际因素或引发央行推后加息　　近日，全球议息周谜底一一揭晓。欧洲央行、英国央行、新西兰央行与印尼央行以及澳大利亚央行均宣布维持利率不变，仅巴西、波兰以及韩国央行宣布将基准利率上调25个基点。　　对此，蒋舒指出，各国均是根据国内的情况来做出货币政策的判断。但是，经过一轮加息后，各大央行不加息，隐含的意思是盯住，欧洲央行明确表示要在6月份以后考虑加息，而将在6月22日议息，其实也是在等待美联储是否政策转向。　　6月9日欧洲央行行长特里谢对通胀发出“高度警戒”的言论，透露出欧洲央行7月加息的信号。　　“对中国央行来说，在6月22日以前可能会更慎重一些，因为现在各国央行之间的联系沟通也在加强，加息不能改变通胀的势头，中国央行加息抗通胀也是无奈之举。但如果结束量化宽松，美元见底，输入型通胀压力减小的话，至少CPI不会持续上涨。”蒋舒表示。　　国内经济增速放缓隐忧　　6月10日上午，发布数据称，中国5月贸易顺差升至5亿美元。较4月的114亿美元上升，不过比此前业内调查的预期中值175亿美元要低。　　渣打银行经济分析师李炜认为，5月的贸易数据还是增强了加息的可能性。他表示，“未来1~2个月抑制通胀仍然是央行的首要任务，因为经济增速放缓还是相对温和的。但是下半年应该不会再轻易加息，要等到年底左右经济增长有所恢复，可能会迎来新一轮的考验。”　　5月，中国物流和采购协会公布的采购经理人指数从3月份的4和4月份的9下降至52。汇丰采购经理人指数从4月份的8下降为6，MNI的企业景气调查数据从4月份的3下降至2。巴克莱资本经济学家常健认为，总体而言，5月份主要指标显示工业活动继续放缓。　　另外，高华证券预计5月份贷款规模从4月份的73亿元降至6000亿元，M2同比增幅可能从4月份的3%下降到0%。　　光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，目前经济活动仍处于正常水平，尽管有放缓苗头，但是属于正常区间内的放缓。他认为，今年6月~7月可能呈现加息敏感窗口。年内后续可能的加息动作仍维持25~50个基点的判断。　　资金回笼压力大 两率齐动预期增强　　每经记者 李静瑕 发自北京　　本周，央行公开市场继续实行货币净投放操作，本周净投放总量达到870亿元，上周的净投放量为810亿元。本周也是央行连续第4周公开市场货币净投放，连续四周的净投放总量达到2940亿元。　　昨日（6月10日），银行间质押式回购加权平均利率 （以下简称“回购利率”）继续全面走升，上述债券分析师表示，这也表明了市场资金面仍然没有得到缓解，资金仍然趋紧。　　一面是市场资金的紧俏，一面是6月份达到6010亿元的公开市场到期量，央行的货币政策或真正进入到敏感时期。　　“如果再加上外汇占款的对冲，央行在6月份上调存款准备金率的可能性是比较大的。银行其实在应对存准率调整方面也要做一定的准备。”大通证券债券分析师徐虹对《每日经济新闻》记者分析称。　　国信证券固定收益研究中心分析师高勇标在接受 《每日经济新闻》记者采访时称，尽管从央行资金回笼压力来看，央行的确存在调整存准率的可能性，但是因目前资金面非常紧张，再加上7月到期资金量剧减至3700亿元，而之后几个月的到期量在1000亿~2022亿元，如果央行继续上调存准率，将使得下半年银行间市场的资金面持续趋紧。因此6月上调存准率的可能性不太大。　　徐虹向 《每日经济新闻》表示，加息主要还是看CPI的走势。5月CPI可能还会高企，加息的可能性较大。　　高勇标告诉记者，“最近一两天，国债金融债的一级市场的利率比二级市场的要高得多，这种利差还在扩大。一级市场招标利率还在抬升，都比二级市场要高。这种市场的利率推升，则是加息预期反应。”　　出口增速跌破20%“顺差”略低于预期　　每经记者 胡健 发自北京　　周五(6月10日)发布了最新的中国外贸进出口数据。据海关统计，5月份我国进出口总值7亿美元，增长5%。其中，出口6亿美元，增长4%；进口1亿美元，增长4%；5月出口环比增长0%，进口环比下降1%；当月贸易顺差5亿美元。　　上月我国出口增速跌至20%以内，同比增幅较上月下行了5个百分点，并且出口同比增速已经连续两个月回落。5月出口回落幅度较大主要是受2022年基期的影响。据统计，从2022年4月到2022年5月，出口总量上升了4亿美元，而从2022年4月到2022年5月，出口总量仅提高74亿美元，导致出口同比增速明显回落。　　交通银行报告称，外需市场走软也是原因之一，欧美发达国家与新兴市场国家经济通胀压力继续增加，同时外部贸易摩擦也在不断增加。　　农业银行金融市场部宏观研究员刘忠渤还表示，欧美经济增速放缓对出口的影响仍未完全显现,仍需关注近期欧美经济体PMI整体回落在未来数月可能对出口带来的不利影响,预计出口增速将继续回落。　　我国上月实际录得顺差值为5亿美元，虽然仍高于此前高点114亿美元，但却小于预期。出现上述情况的主要原因是5月进口增幅高于预期，而出口表现则逊于先前判断。　　平安证券宏观经济首席分析师孙方红认为，贸易数字已经大致恢复到中国的正常状态。顺差虽然低于预期但规模也不算小，升值的压力没有减轻多少；顺差仍在加大外汇占款压力，央行也还是面临对冲的压力。

尽管昨日(3月24日)隔夜黄金价格自高点有所回落，但不得不注意的是，国际现货银价

格又创新高，这表明，黄金和白银的基本面没有改变，在未来的一段时间内，国际贵金属

价格还将节节攀高，目前的小幅下挫只是回调。
　　
　　另外，值得注意的是国际原油价格仍在高位运行，投资者对国际经济形式的担忧进一

步高涨，尽管市场预计欧洲央行和英国央行要加息，但目前的欧元和英镑似乎上行乏力，

特别是在惠誉，标普纷纷出手下调欧元区国家评级的情况下，市场避险情绪似乎有所升温

，黄金上涨势头仍受到一定支撑。
　　
　　德国最大的贷款银行德意志银行首席经济学家ThomasMayer指出，即使欧盟领导人就欧

元公约(EuPact)达成一致，欧元也缺乏一个稳健的根基，并且面临长期的风险。
　　
　　分析师表示，欧元区的债务问题已非一日之寒，过去一年多的往复致使投资者不会放

松警惕，黄金在一定程度上仍受到支撑，即使下挫，短期内不会大幅下行。

日元对美元跌破130的心理大关后引起了世界金融界的进一步关注。据德国《商报》的：财务大臣盐川正十郎把日元的贬值辩解为“经济形势的必然结果”。但东京-三菱保险公司的主任经济师佐藤透露说，“实际上盐川财务大臣主张让日元贬值到140日元兑换1美元”。现在东京的有些政治家还要求央行大量抛售的国债，以便给日元造成压力诱发通胀。

　　欧洲的金融专家认为，要想用货币贬值的办法解决的通货紧缩问题，日元还应再跌20-30%，但这将引起周边国家的强烈不满。ABN
Am 银行亚洲地区的首席分析师指出，日元跌到140日元兑换1美元以后，将会引起市场的恐慌;
但若跌破160日元兑换1美元，将起反作用。因为届时与美元有固定汇率关系的货币，如、港币、马来西亚的林吉特等亦面临贬值的压力。一些经济学家也提出了“放任日元贬值无异于饮鸩止渴”的忠告。UFJ公司的战略家多克警告说，“日元贬值对来说也是一把双刃箭，它会造成资本的外逃”。ABN
Am银行亚洲地区首席分析师确信，“目前在东京主张实行贬值政策的人还不占多数”。
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　　欧洲的金融专家认为，要想用货币贬值的办法解决的通货紧缩问题，日元还应再跌20-30%，但这将引起周边国家的强烈不满。ABN
Am 银行亚洲地区的首席分析师指出，日元跌到140日元兑换1美元以后，将会引起市场的恐慌;
但若跌破160日元兑换1美元，将起反作用。因为届时与美元有固定汇率关系的货币，如、港币、马来西亚的林吉特等亦面临贬值的压力。一些经济学家也提出了“放任日元贬值无异于饮鸩止渴”的忠告。UFJ公司的战略家多克警告说，“日元贬值对来说也是一把双刃箭，它会造成资本的外逃”。ABN
Am银行亚洲地区首席分析师确信，“目前在东京主张实行贬值政策的人还不占多数”。