中级经济师国际储备学

从去年开始，着手组建国家石油储备中心。“它是的主要任务之一。”主任如是置评。

　　据悉，此次建立的国家石油储备中心，主要是在我国遇到重大突发事件时，保证我国的能源安全，同时也满足了我国战略储备的需要。

　　能源研究所高级顾问周凤起也表示：“中心受直接领导，首要职责就是国家石油储备基地，包括买油。”

　　在储备中心成立之前，正是源于“政企不分”，一场审计风波直指石油储备基地。记者获悉，前不久披露，在首批国家石油储备基地项目的建设中，未报经批准，擅自将投资额度上调了5%。

　　据此提出，具有项目申报、建设和建成后运营等多种职责，不利于(石油储备基地)实行公司化，不符合政企分开原则。

　　所以说，“在储备基地建设期需要一个‘业主’，作为部门，不能成为‘业主’”。中国石油(54,04,13%,股票吧)大学副院长董秀成告诉记者，这需要成立一个机构行使出资利，对原油进行储备和运营。

　　“履行国家石油储备义务，不能以盈利为目的。”董秀成称，在油价高时，中心可以抛出一部分石油，等待油价回落时重新购入。长期以来，由于国家石油储备中心的缺位，导致国家石油储备三级体系，至今未能理清。

　　油源走海上通道

　　位于浙江省宁波市的镇海国家石油储备基地，12月19日验收过关，储备量为520万立方米，合3270万桶。

　　“首批注入的原油来自乌拉尔。”中石化经济技术研究院副总工程师曹晓晞向记者证实，该基地在去年10月交付使用。

　　“当然，为合理降低成本，中国石油公司在海外所产原油，可优先成为储备对象。”世界经济与政治研究所薛力博士如是建议。

　　“除镇海基地外，其他三个基地将在今、明两年陆续建成。”12月19日下午，一位官员告诉《华夏时报》记者，它们分别位于浙江舟山、山东黄岛以及辽宁大连。“今年底竣工的黄岛石油储备基地，库容约为300万立方米。”山东省经贸委如是回复记者。

　　“上述石油储备基地，由中石油、中石化和中海油负责工程总体建设。”按照官员的说法称，“待项目建成后由国家石油储备中心接管，负责运营。”

　　原国家副主任陈德铭最近在表示，目前中国战略石油储备量在200万吨至300万吨之间，2022年前将增至1200万吨。

　　时至今日，首批油储基地建设几近尾声，第二批基地的选址工作，正在紧锣密鼓进行中。其中，广东、海南、湖北、重庆、甘肃等省市，有望进入第二批选址名单。

　　12月19日，镇海国家石油储备基地验收过关，最近传出重庆加入第二批选址之列。重庆万州区委书记吴政隆表示，在万州投资建设国家战略石油储备库项目，具有国家的战略意义。

　　储量远远不够

　　“下一步，国家肯定还要加大石油储备。”中国石油大学庞昌伟教授说，“不仅战略油储，今后还会向商业和民间储备发展。”

　　这与董秀成的观点不谋而合：“基地的储备将以原油为主，不排除今后向成品油迈进。”

　　而今，中国是仅次于的第二大石油消费国，战略石油储备因此颇受国际关注。“中国的战略石油储备，只打算在紧急情况下使用，而不会用来操纵油价。”国家信息中心经济预测部经济师牛犁回应称。

　　根据规划，中国建立的是30天的石油储备数量。相比而言，、和德国的石油储备量分别达到158天、161天和127天。

　　“因此，在中国石油进口依存度接近50%的情况下，仅30天的储备量还远远不够。”能源专家夏义善不无担心地说。

　　“在战略石油储备方面，中国还处于起步阶段。”海南省洋浦经济开发区驻北京办事处主任高一峰说，商业石油储备进程将更漫长，《国家石油储备法》等法律法规尚未出台。显然，建立商业石油储备，中国需要出台相关的法律文件。　从去年开始，着手组建国家石油储备中心。“它是的主要任务之一。”主任如是置评。

　　据悉，此次建立的国家石油储备中心，主要是在我国遇到重大突发事件时，保证我国的能源安全，同时也满足了我国战略储备的需要。

　　能源研究所高级顾问周凤起也表示：“中心受直接领导，首要职责就是国家石油储备基地，包括买油。”

　　在储备中心成立之前，正是源于“政企不分”，一场审计风波直指石油储备基地。记者获悉，前不久披露，在首批国家石油储备基地项目的建设中，未报经批准，擅自将投资额度上调了5%。

　　据此提出，具有项目申报、建设和建成后运营等多种职责，不利于(石油储备基地)实行公司化，不符合政企分开原则。

　　所以说，“在储备基地建设期需要一个‘业主’，作为部门，不能成为‘业主’”。中国石油(54,04,13%,股票吧)大学副院长董秀成告诉记者，这需要成立一个机构行使出资利，对原油进行储备和运营。

　　“履行国家石油储备义务，不能以盈利为目的。”董秀成称，在油价高时，中心可以抛出一部分石油，等待油价回落时重新购入。长期以来，由于国家石油储备中心的缺位，导致国家石油储备三级体系，至今未能理清。

　　油源走海上通道

　　位于浙江省宁波市的镇海国家石油储备基地，12月19日验收过关，储备量为520万立方米，合3270万桶。

　　“首批注入的原油来自乌拉尔。”中石化经济技术研究院副总工程师曹晓晞向记者证实，该基地在去年10月交付使用。

　　“当然，为合理降低成本，中国石油公司在海外所产原油，可优先成为储备对象。”世界经济与政治研究所薛力博士如是建议。

　　“除镇海基地外，其他三个基地将在今、明两年陆续建成。”12月19日下午，一位官员告诉《华夏时报》记者，它们分别位于浙江舟山、山东黄岛以及辽宁大连。“今年底竣工的黄岛石油储备基地，库容约为300万立方米。”山东省经贸委如是回复记者。

　　“上述石油储备基地，由中石油、中石化和中海油负责工程总体建设。”按照官员的说法称，“待项目建成后由国家石油储备中心接管，负责运营。”

　　原国家副主任陈德铭最近在表示，目前中国战略石油储备量在200万吨至300万吨之间，2022年前将增至1200万吨。

　　时至今日，首批油储基地建设几近尾声，第二批基地的选址工作，正在紧锣密鼓进行中。其中，广东、海南、湖北、重庆、甘肃等省市，有望进入第二批选址名单。

　　12月19日，镇海国家石油储备基地验收过关，最近传出重庆加入第二批选址之列。重庆万州区委书记吴政隆表示，在万州投资建设国家战略石油储备库项目，具有国家的战略意义。

　　储量远远不够

　　“下一步，国家肯定还要加大石油储备。”中国石油大学庞昌伟教授说，“不仅战略油储，今后还会向商业和民间储备发展。”

　　这与董秀成的观点不谋而合：“基地的储备将以原油为主，不排除今后向成品油迈进。”

　　而今，中国是仅次于的第二大石油消费国，战略石油储备因此颇受国际关注。“中国的战略石油储备，只打算在紧急情况下使用，而不会用来操纵油价。”国家信息中心经济预测部经济师牛犁回应称。

　　根据规划，中国建立的是30天的石油储备数量。相比而言，、和德国的石油储备量分别达到158天、161天和127天。

　　“因此，在中国石油进口依存度接近50%的情况下，仅30天的储备量还远远不够。”能源专家夏义善不无担心地说。

　　“在战略石油储备方面，中国还处于起步阶段。”海南省洋浦经济开发区驻北京办事处主任高一峰说，商业石油储备进程将更漫长，《国家石油储备法》等法律法规尚未出台。显然，建立商业石油储备，中国需要出台相关的法律文件。

Pl Morgenthaler(德国籍)，哈佛商学院工商硕士，是渠诚科技的创始人和首席执行官之一。主要负责渠诚科技德国公司，与德国联邦与采购物流协会（BME）有着长期友好的合作关系。带领杰出的德国市场团队，挖掘客户需求和把独家的海外采购信息在第一时间反馈给中国公司。在2022至2022年间，Pl Morgenthaler 任PSR公司的联合创始人和首席执行官。在他任职期间，PSR公司已经成长为德国最大的私有信用评级机构，年收入200多万欧元。
徐海锋(中国籍)，渠诚科技的高级物流顾问，京沪高速铁路股份有限公司/京沪高速铁路建设总指挥部苏州指挥部副总经理/指挥长，北京大学光华学院EMBA。北方交通大输组织与自动化专业毕业。2022年参加工作，曾任北京铁路局北京分局丰台西站技术员、副总工程师、站长助理、总工程师、副站长。北京铁路局太原分局副分局长，北京铁路局副局长，中铁行邮运输中心筹备组组长。2022年，任新组建的中铁快运股份有限公司董事长、总经理。北京理工大学、北京交通大学、上海同济大学兼职教授。曾兼任中国交通运输协会副会长，北京大学光华学院EMBA校友理事会。
姜超峰(中国籍)，渠诚科技的高级供应链金融顾问，中储发展股份有限公司（中储股份，600787）监事会，高级经济师，仓储物流专家。中国物资储运协会会长、北京交通大学客座教授、中国道路运输协会副会长、中国海事仲裁委员会物流仲裁员、物流企业等级评审委员、国际道路运输组织IRU中国事务组成员，曾任中国物资储运总公司常务副总经理、中储发展股份有限公司副董事长。
吕廷杰（中国籍），渠诚科技的高级电子商务顾问，北京邮电大学校长助理、北京邮电大学经管学院博士生导师、北邮电子商务研究中心首席专家，电子商务教学指导委员会副主任委员，清华大学国家学研究基地客座教授。留学京都大学并获博士学位，曾在AT&T公司和贝尔实验室接受培训。目前主要从事通信与信息经济学方面的教学科研工作，在国内外学术会议和杂志上发表了几十篇论文，出版了《网络经济与电子商务》、《移动商务》等多部专著和译著，主持了多项国家级、部级重大课题研究。

外汇储备在一个国家金融制度中的作用主要是“缓冲器”。足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力，它对稳定汇率具有一定的作用；然而，如果一国外汇储备规模过大或过小，往往都会抑制经济增长。因此我国应保持适度外汇储备规模。

在全球经济金融联系日渐紧密的今天，外汇储备研究日益重要，己成为经济金融研究领域中重要课题。在开放经济条件下，外汇储备及其变动已经成为国内金融政策和对外金融政策的连接点，成为制约国内经济稳定的一个重要因素。在外汇储备演变为一国的财富的功能的情况下，其与一国经济虽然仍有很密切关联，但外汇储备与经济增长已不是一一对应的关联。一国刻意为外汇储备的增加或减少来采取什么措施，反而会对国内的经济运作造成伤害。外汇储备作为一个存量，反映了一国对外经济往来的流量累积的结果，外汇储备既是宏观经济和国际收支运行的结果，又在一定条件下对一国的经济能否稳定有着一定的影响。

适度的外汇储备规模是指现有储备额能在特定固定汇率上融通其一定时期内发生的预料之外的国际收支逆差，同时使该国持有储备的成本与收益相等。 若一国货币当局持有足够的外汇储备资产，当本国出现国际收支逆差时，就可以及时动用外汇储备予以弥补，避免因采取紧缩政策控制进口可能对该国经济形成的负面影响。但这不是就意味着，为了调节国际收支的需要，一国所持有的外汇储备应越多越好，因为一国所持有的外汇储备要付出相应的代价（机会成本），因此，任何一个国家都有必要对其持有的外汇储备的总量进行，的目标就是要确定最适度的外汇储备总量。

以追求适度的外汇储备持有量为目标的外汇储备就其性质而论，与企业的以及银行的准备金属同一类型。进行外汇储备总量需要关注的是那些决定外汇储备持有量适当与否的特殊因素。

提出的用外汇储备量与进口总额的比率来确定一国外汇储备持有量的方法。得到了国际金融理论界的认同，因此，影响一国外汇储备量的一个重要因素就是一国的进出口总额。
一国外汇储备量同该国国民生产总值的比率。这项指标反映了该国国民经济对外汇储备的依赖程度。经济总量越大的国家，国民生产总值的水平越高，其国民经济正常运行所需要的外汇储备愈多。

一国外汇储备量同该国外债总额的比率。在一般情况下，如若一国的外债总额越大，该国就应该相应地增加外汇储备资产的持有量，以保证它有能力偿还到期的外债的本息，维护它的国际信誉。

一国外汇储备量同该国国际收支差额的比率以及可能对该国国际收支状况造成影响的偶发事件的发生率。这两项指标反映了该国调节国际收支失衡对外汇储备的需求以及该国调节临时性国际收支逆差和应付紧急性国际支付对外汇储备的需求，如果一国长期维持国际收支顺差，则外汇储备的持有量可以少一些，一国的金融大局稳定，外汇储备的持有量可以少一些。

一国外汇储备量的机会成本。可以通过资产——产出比率、储备收益率、资金缺乏程度、投资的边际效用以及外汇储备对国际收支调节作用的边际效用等指标综合考察一国持有外汇储备资产的成败。如果这一机会成本过高，则外汇储备持有量应该适当减少。

一国经济对外开放的程度对外开放程度越高的国家在经济运行过程中所涉及的对外贸易支付和其他金融性支付较多，因此对外汇储备资产的需求量较大，这类国家就应该有较多的外汇储备。

一国的汇率制度和外汇管制情况采取固定汇率制或实行“盯住”汇率制的国家，为保证货币的汇率稳定，需要持有更多的外汇储备来对外汇市场进行干预。实行浮动汇率制的国家，持有的外汇储备可以少一些;实行严格外汇管制的国家，外汇储备的持有量可以少一些。

一国在国际金融市场上筹集应急资金的融资能力若一国的资信等级较高，能比较方便地从国外筹集资金，且筹集成本比较低，则该国可以较少地持有外汇储备。

一国开展国际金融合作的情况如果一国同外国以及国际金融机构有良好的合作关系，在本国出现国际收支逆差，特别是发生货币危机的关头，其他国家和国际金融机构能够同该国一道协同干预外汇市场的运行，或直接向该国提供备用信贷，则该国持有的外汇储备可以较少。反之，该国就需要持有更多的外汇储备。

我国的外汇储备现况及其利弊分析

2022年我国国家外汇储备余额已达4033亿美元，国内生产总值约为116694亿元。按照上面数据, 我国外汇储备约占国内生产总值约6%, 与官方所公布的我国国债的数额大致相抵。据目前所知，我国外汇储备中绝大部分是美元资产，特别是大量购买了债券。

“世界上没有免费的午餐”。有关中国外汇储备的利弊得失, 国内的媒体、机构、甚至学术界对“利”强调的比较多, 对“弊”(代价或机会成本)讨论较少。如果一国外汇储备规模过大或过小，都会对国民经济产生许多不利影响。具体分析如下：

外汇储备过多弊端分析

外汇储备过多会给本国货币流通物价水平带来不利影响

一般认为，外汇储备增加，外汇占款(按相应汇率以本币计值的外汇储备)增加，在其他条件不变的情况下，银行的货币投放也随之增加。进入20世纪2022年代后，外汇占款在基础货币中的地位明显提高，且增幅较大。

持有外汇储备的机会成本较高

外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是需要机会成本的。有观点认为我国持有巨额外汇储备并借入大量外债，等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用，同时还以高价从国外借入资金，其潜在的损失不容忽视。这种代价主要表现为：一国持有外汇储备实际上是将该国掌握的一定数量的国际市场购买力储存起来，如果一国货币当局决定不持有外汇储备，就可以用这些本来可能“沉淀”下来的购买力去进口商品和劳务，为国内的经济增长和居民消费增加新的实践资源，增加国内的就业和提高整个国民收入的水平。因持有外汇储备而相应减少导致的本国经济增长速度的下降、国内失业率的上升以及本国居民消费福利的减少等等，就是一国持有的外汇储备的“机会成本”。同时，如果持有过多的外汇储备资产，还会影响到国内的货币流通，产生通货膨胀的压力，因此，过量的外汇储备规模实际上也是一种资金的闲置，即放弃了国内众多的较高投资收益，形成外汇储备的巨额机会成本，无法实现货币这种经济资源的最优配置。这个观点对这个问题的认识是片面的，在我国的外汇储备中，绝大多数是外商直接投资，其次是国际长期借款，这两个要素在我国的外汇储备中占有绝对的比例，所以我国的外汇储备的机会成本并没有这么高。

持有超量外汇储备的国家会面临汇率波动风险

持有超量外汇储备的国家，特别是以美元为主要储备货币的国家(例如中国)，会因为国际外汇市场频繁的汇率波动导致外汇储备资产的贬值。

综上所述，外汇储备具有一定规模对一个国家是必不可少的。但储备量多大往往会抑制经济增长，阻碍经济发展。因此，我国应保持适度外汇储备规模，外汇储备适度规模的界定已成为外汇储备总量的一项重要内容。

充足外汇储备的作用

足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力，它对稳定汇率有一定的作用。同时，一定的外汇储备可以维护本国的国际信誉，可以作为国家向外借款的保证。具体分析如下：

充足的外汇储备增长可使我国作为一个发展中国家较大的对外支付需求得以满足

按经济学家R·特里芬所提出的储备／进口比例法，一国的外汇储备与其贸易进口额之比，应保持一定的比例关系，这个比例以40%为标准，以20%为最低限。我国外债规模较大，截至2022年已达到34亿美元[④]。尽管近年来我国已有效地控制了外债增幅，但总的来说仍是一个债务大国。目前及今后一段时期内还处于外债偿还的高峰期。

充足的外汇储备可增强我国的综合国力，提高我国的国际资信

外汇储备是体现一国综合国力的重要指标，目前我国的外汇储备规模已跃居世界第一位，综合国力的提高使我们可以充分根据国情来安排自己的发展道路。近年来，我国外汇储备的持续大幅增长标志着我国对外支付能力和调节国际收支能力的增强，使我国有可能对国际收支政策进行主动性的调整，并把调整期间的进出口变动和通货紧缩政策对国内经济运行目标的不利影响降到最低限度，以保持国内经济的合理增长。

在世界经济日益趋向一体化的今天，充裕的外汇储备有利于汇率的稳定，满足的干预需要

改革开放以来，我国经济逐步融人世界经济之中，我国外贸进出口与世界贸易的波峰与波谷同步的特征进一步加强。为避免国际经济波动对我国外贸的恶性影响，有必要保持一部分额外的外汇储备。自20世纪2022年代以来，世界上产生了规模越来越大的、不受各国约束的国际游资，作为一股强大的势力，它不断冲击着各国市场，2022年的泰国金融危机以及后来引发的“亚洲金融风暴”就是一个例证。尽管我国的资本市场尚未完全开放，但由于我国的利率水平较高，因此有不少短期资本通过各种渠道流入我国，为了应付可能出现的种种意外事件，须有较大的外汇储备规模予以保证。

笔者认为我国外汇储备并不过多

综上所述，笔者认为对于我国现有的外汇储备量需要指出的是：我国现有的外汇储备并不过多，

在我国各类资产中，外汇储备投资的收益率是相当高的，2022年是5%左右，按照2022年07亿美元[⑤]的外汇储备，应当有上百亿美元的进帐。试问国内投资目前有多少能达到这么高的收益率呢？外汇储备功能的转变，是顺应国际金融环境变化的必然结果。而且，反过来想，如果一国当局持有大量外汇且获利甚丰，国际投资者对于该国经济运行的能力就会有较好的评价，因此会更愿意同该国加强经济往来。在这种情况下，国际投机者冲击该国金融市场的动力会大大下降，因为其成功的可能性大大下降了。外汇储备的增加对于促进中国的经济增长，发挥了积极的作用。首先是调节总供求。2022年以来，我国经济面临的主要问题是需求不足。总需求由国内需求和国外需求两部分构成。进出口出现顺差，就意味着外汇储备的增加。这就是说，外汇储备增加，对于增加需求，对于我国经济保持长期高速增长，起到了积极的作用。外汇储备多少与走势强弱有一定的关系。显然，外汇储备多，人们就会认为背后有着强大的国际储备资产的支撑，因而就更放心地跟中国开展贸易和进行投资，从而可能导致更多的资本流入和外汇收入的增加。这对于推动在国际社会中的广泛使用当然是有利的。另外，外汇储备多，表明外面资金流入的多，外汇供应多，对外汇的需求相应地会少些。从外汇供求角度来说，它是一个可能会使走强的重要因素。

外汇储备适度规模的研究

目前，国际上影响较大的外汇储备规模理论主要有以下几个：经济学家R·特里芬(R．Tffin)教授在《黄金和美元危机》中提出的储备／进口比例法，他在对历史资料进行分析的基础上，认为；若排除一些短期或随机因素的影响，一国的外汇储备与它的贸易进口额之比，应保持一定的比例关系[⑥]。这个比例以40%为标准，以20%为低限。在20世纪2022年代末期由J·阿格沃尔(J·Agaral)等一些经济学家提出了机会成本说，他们认为，持有外汇储备的机会成本就是国内投资的收益率。一国的储备需求是由其持有储备的边际成本和边际收益来决定。20世纪2022年代中期，由R·J·卡包尔(R·J·Carbgh)和C．D范(C·D．Fan)等经济学家提出定性分析法，他们认为，影响一国外汇储备需求量因素有6个方面：一是一国储备资产质量；二是各国经济政策的合作态度；三是一国国际收支调节机制的效力；四是一国采取调节措施的谨慎态度；五是一国所依赖的国际清偿力的来源及稳定程度；六是一国国际收支的动向以及一国经济状况等。笔者认为尽管这一方法考虑的因素较为全面、且切合实际，但许多因素难以量化，无法得到一个令人信服的结论，因此进行决策的参考价值不大。20世纪2022年代中、后期兴起，许多国内学者运用 综合考虑进口支付、外债还本付息和外商直接投资资金回流因素的比率方法研究了中国外汇储备的适度规模问题，尽管这一方法非常简洁，但仍然无法得出最适度规模，因为上述三个方面只是外汇储备最基本的需求渠道，并未考虑外汇储备的其他功能，且比例的设定也较为主观。

最后，厦门大学经济学教授许承明结合我国的具体国情，首先通过历史数据来确定我国外汇储备实际持有量与各种影响变量之间存在的回归关系，在此基础上设定我国外汇储备需求模型，然后将储备需求模型代人动态调整模型，并通过回归方法确定最后的外汇储备需求方程，得到的结论是：20世纪2022年代以来，我国实际外汇储备大多年份处于“相对过剩状态”。笔者认为，这一研究很大程度上突破了原有的研究思路，在外汇储备的实际持有量与外汇储备的适度规模之间建立了一种动态的关系，为今后外汇储备的研究提供了一条非常有意义的思路。

综上所述，笔者认为，他们的结论较为偏颇，因为各国，即使在同一个地区，其政治、经济体制、发展阶段、现实国情，甚至文化都存在着较大的差异，在这种情况下，不加区别地进行横向比较所得出的结论，笔者认为其可信度很值得怀疑。关于我国外汇储备的规模，笔者认为难以根据某种模式给出一个精确的定量结论，这不仅是因为我国有特殊的国情，更在于未来的5～2022年内我国的经济发展充满着变数。尽管从理论上讲，一国外汇储备应该有一个最适度规模值，但是在现实中情况瞬息万变，这一最适度规模值往往难以确定。因此，一国外汇储备的适度规模在现实生活中并不是一个确定的值，而应是一个区域范围，这个区域范围有其上限与下限。具体来说，其下限应以满足该国经济发展和对外交往所需为准。笔者在实际测算中，提出由进口、外债还本付息、外商直接投资利润返还，以及风险防范基金来决定的外汇需求函数。但在这一模型中，各比率的设定笔者采用的是国际经验值，是固定不变的，各个影响因素对外汇储备规模的贡献因子一般是根据经验估计出的，缺乏令人信服的理论根据，不能反映出外汇储备规模的动态变化。因此对我国外汇储备适度规模问题的研究仍有待深入。

我国适度的外汇储备量的测算（以2022年为例）

在此，笔者针对我国外汇储备量，特提出数学模型来进行描述：

R＝IM＋D×a＋IN×b＋RU＋F

上式中，R为我国适度外汇储备规模；IM为进口付汇所需外汇储备量；D为外债余额，a为年外债还本付息用汇比率；IN为外商直接投资总额，b为外商直接投资利润返还用汇比率；RU为居民用汇需求；F为风险防范所需基金。具体来看，由以下几个部分构成：

进口付汇的需要（IM）

由特里芬比例法可知，一国外汇储备的适度数量约为该国年进口总额的20%～40%。在对进口付汇需求的分析中，还应注意到我国较高的进口倾向，进口倾向越大，国内经济与对外经济的相关联系就越密切，对外汇储备的需求也就越大。另外，我国加入WTO后，对外汇储备的需求量也相应上升，这是由于加人WTO初期，由于大幅度地降低关税和取消多种关税限制，进口量很可能大幅度增加。2022年我国进口额约为3000 亿美元[⑦]，则对应这部分的外汇储备约为1200亿美元（按40%高比例测算）。

偿付外债本息的需要（D×a）

按国际通行惯例，外债还本付息所需外汇储备量约为该国对外债务总额的10%左右[⑧]。截至2022年底，我国外债余额约为1700亿美元[⑨]，由此估算我国所需外汇储备约为170亿美元。

外商直接投资利润返还的需要（IN×b）

据统计资料显示，截止2022年底，实际利用外资余额达4500亿美元[⑩]，据估计，外商来华投资的平均利润率为10%左右，这样每年用于外商直接投资利润返还所需外汇储备量就约450亿美元。（外商投资利润再投资不计）

居民用汇需求RU

随着我国对外交流日益频繁，国内居民用汇需求日益增大。出境留学、旅游、探亲、就医等等都需要外汇支出。已出台的境内居民个人自费出国境、留学供汇政策规定“自2022年12月1日起购汇金额在等值2万美元以下（含2万美元）的自费留学人员可以持规定的有效凭证直接到国家或其分支局授权的外汇指定银行办理；购汇金额在等值2万美元以上的自费留学人员应当持规定的有效凭证向所在地申请，由所在地审核真实性后凭的核准件及规定的有效凭证到授权的外汇指定银行办理购汇手续。”统计数据表明，我国目前出国留学人数已达46万，仅以人均2万美元计，这项外汇支出就达100亿美元左右。另一方面，随着出境制度的放宽和黄金周长假带来的假日旅游经济，近年来我国居民出境旅游的人数也在激增。据估计，2022我国出境旅游消费的总支出为200亿美元左右。再加上其他一些用汇需求，则要满足居民的正常用汇需求，就至少需要350亿美元左右的储备。

风险防范基金F

我国是一个处在经济转型时期的发展中国家，改革道路上必然会遇到种种难以预知的困难和挫折，这就需要保持一定的风险防范基金以应对各种形势的变化。

为了维持本币汇率稳定和保持外贸进出理水平，需要从外汇储备中提取一笔特定的外汇平准基金，在必要时干预汇市、调节宏观经济。这个基金的规模，在我国实施外汇管制时可少一些，当完全国际可兑换时，其规模要大一些。目前，估计其规模应在100亿美元左右。根据以上推算，2022年，我国适度的外汇储备金额应为2300亿美元左右，以其上下浮动10%，可作为我国2022年适度外汇储备量的上下限，即2022年我国适度的外汇储备量在2100亿美元和2500亿美元之间。

以上模型测算为静态的，是以2022年为基础进行的。要使这个模型动态化，并预测今后几年我国适度的外汇储备量，（以及相应的对外投资可用外汇量），仍需做大量的工作。

笔者认为，在开放经济条件下，随着全球经济联系和国际金融市场波动的增大，判断一国外汇储备规模是否适度，重要的是看这个国家经济是否实现了内外均衡。其中，内部均衡的目标是经济增长率和失业率，外部均衡的目标是国际收支情况，尤其是经常项目的收支情况。当一国经济实现了低通货膨胀下的经济持续、稳定增长，同时国际收支也达到了基本均衡，且汇率稳定，就可以说其经济处在内外均衡的状态，此时的外汇储备规模就是适度规模。

东北财经学院老师是事业编制。是一所经济学，学为优势特色，经济学，学，法学，文学，理学等多学科发展的财经大学，入选国家2022计划，111计划，人文社会科学重点研究基地。

基础学科拔尖学生培养计划0基地，国家特色重点学科项目建设高校，国家建设高水平大学公派研究生项目，中国奖学金来华留学生接收院校，国际中文教师奖学金接收院校，孔子学院专职教师储备学校。

东北财经学院的介绍

东北财经大学Dongbei University of Finance and Economics，简称东财，位于辽宁省大连市，是，和辽宁省人民共建高校。

辽宁省一流大学重点建设高校是一所经济学科为优势特色，经，管，法，文，理等多学科发展的财经大学，入选2022计划，111计划，人文社会科学重点研究基地。

基础学科拔尖学生培养计划0基地，特色重点学科项目建设高校，国家建设高水平大学公派研究生项目，中国奖学金来华留学生接收院校，国际中文教师奖学金接收院校。

孔子学院专职教师储备学校，国家级大学生创新创业训练计划，全国深化创新创业教育改革示范高校。全国创新创业典型经验高校，全国财经一流学科建设联盟创始成员。

学校始建于2022年，原名为东北财经学院2022年，东北财经学院与沈阳师范学院，沈阳俄文专科学校合并组建辽宁大学2022年，原东北财经学院的主体。

即计统系与财政系，以及部门经济专业的一部分教师从辽宁大学迁出，与辽宁商学院合并，成立辽宁财经学院2022年更名为东北财经大学。截至2022年5月，学校总占地65万平方米开设41个本科专业拥有国家重点学科3个。

著名经济学家吴敬琏在接受专访时表示国际金融风暴对于中国实体经济的影响，明年可能会更加的深化，宏观经济要稳住大局，不至于出融市场崩盘，或者是企业倒闭，这两大危机。(他)警告，内地的房地产泡沫危险性，进一步的加剧。 解说：半年世界的金融风暴，中国的经济是否会(因其)特有的防火墙而置之度外，吴敬琏持不同态度，他评价影响将是严峻的，因为中国不是在这个体系之外，而是在体系之中，既是体系的得益者，又集中了很多问题，其中最根本的一条，就是用美元向全世界借钱，这一点中国是世界第一。 吴敬琏：它的后市影响，应该说恐怕在对中国来说，明年可能要更加深化，这是我们的实体经济部分。 如果这个泛滥，泡沫太大，出现了崩盘，它一瞬间就变成流动性不足，我们还没有出现，所以我们还是要尽力的用这个，货币政策和财政政策打败，让它不到那个"临界点"，不出现这种极剧的一下萎缩。 解说：不过最让他担忧的，还是未来内地房地产市场的泡沫，会进一步连带银行体系。 吴敬琏：我们这个证券市场的这个泡沫空气，虽然损失很大。但是这个空气它，似乎这个问题并不是太大，并不是太大。但是这个房地产市场，是个危险点，是个危险点，泡沫越大它崩溃的可能性越大，而且造成的冲击会越大。 目前的中国改革，还处在大关期，而未来在这个时候，防止世界金融危机进一步蔓延到中国的实体经济，需要加快用改革来破除制度性障碍，及时的转变经济增长方式。(凤凰卫视) 金融危机波及发展中国家 全球衰退中国难独善其身 金融危机下我国外汇储备猛增 据报道，我国外汇储备余额已超过9万亿美元。在国际金融市场动荡的背景下，我国外汇储备仍旧保持快速增长的势头，三季度外汇储备月均增加达到320亿美元，高于市场普遍预期。这一方面表明我国对外贸易仍然保持着较强的出口竞争力，顺差继续走高；同时也表明，在全球金融动荡的背景下，资产正在成为相对安全的投资领域。 专家认为，在当前全球金融风险加剧之时，我国充足的外汇储备对应对危机将更具抵御能力。不过，从长期看，巨额外汇储备也会对一国金融平稳运行带来不确定因素。 经济学家余永定表示，由于目前中国外汇储备中有相当部分是美元资产，金融危机会对我国外汇储备收益带来一定影响。从短期来看，我国很难通过减持美元资产来规避美元贬值以及美元资产违约率上升的风险，"因为这将有可能导致尚未减持美元资产的市场价值下降"。 金融危机亚洲涉水多深？ 纵观亚洲 资本市场或遭沉重打击 花旗银行亚太区首席经济学家黄益平在其报告中分析称，尽管不断采取救市措施，但金融市场仍然急剧恶化，这预示着一个深度的衰退。在过去2022年中，亚洲的外部盈余伴随着的赤字，亚洲的出口增长伴随着的消费繁荣，如今，亚洲经济和市场也将面临更大的风险和不确定性。 今年来股市资本净流出超150亿美元 他指出，亚洲国家经济增长高度依赖出口，主要工业国家步入衰退意味着亚洲国家的经济增长也将大幅放缓，尽管大部分国家不会出现负增长。而且，由于全球避险意识的增强和对风险资产的清算，亚洲国家的外部资本流动可能出现突然的停止或反向流出，亚洲资产市场可能经历更沉重的打击。2022年，亚洲股市的资本净流入为160亿美元，今年来，亚洲股市资本净流出已超过150亿美元，这使得亚洲股市急剧下跌。同时，亚洲货币也正在经历打击，与一年前相比，韩元兑美元贬值31％，印度卢比贬值18％。由于早期较快的升值而保持了10％的升值幅度。 黄益平指出，目前，亚洲国家面临的最迫切的风险是流动性问题，在西方主要国家之后，中国内地、中国地区、中国地区、韩国和印度央行也放松银根或向市场注入流动性，但不可能使亚洲经济避免流动性风险，亚洲的外部资金面临忽然停止或者反向流动的风险。 新兴国家货币贬值将加速资本外逃 国际第二大的评级机构穆迪经济网的高级经济学家AanSmith表示，新兴市场已开始受到金融风暴的威胁。因为全球衰退的风险加大，金融资本正在逃出新兴市场。相应的资产价格的下跌和金融形势的紧张都在使这些国家的国内需求放慢。 而新兴市场国家货币的急剧下跌也要引起关注。金融危机当前，一国货币的贬值会令其央行由于畏惧通胀而不愿意降息，这会令已经紧张的金融借贷市场难以得到流动性，从而妨碍货币政策的制定执行。而且贬值的一国货币会加速其资本的外逃。所以，目前韩国已开始卖出美元以支撑本国货币。 "受伤"几何取决于信心的不确定性 中银国际控股有限公司副执行、首席经济学家曹远征在接受本报采访时表示，发达国家的金融危机对亚洲能造成多大的影响，鲜有人能真正知道。因为目前这场金融危机的杀伤力如此之大的根本原因是，市场信心的不确定性。这好比在院里的一处发生了一起火，结果人人都拼命往外跑，人踩人，这才是大规模的最大原因。 标准普尔主权分析师陈锦荣表示："在2022年遭遇金融危机冲击10余年后，亚太地区再度受到全球市场大幅波动的影响。但这一次的风暴中心更远，而且亚太地区的发展保证其能够更有效地抵御冲击。"但陈锦荣表示："如果全球金融市场的混乱之势未能很快平息，则亚太地区将面临其所带来的冲击。该地区可能很快结束目前相对稳定的态势。"(广州日报) 流动性悖论折经济趋冷：M2三年新低，外汇储备再创新高 一边是广义货币供应量（M2）创新低，一边是外汇储备再创新高，央行昨天公布的这两组传统上均被视作流动性指标的数据如此相悖，对中国经济过冷的担心随之再起。 央行昨日公布的最新数据显示，截至9月底，我国广义货币供应量（M2）同比增速比上月末下降71％，为29％，明显低于16％的市场预期，更创下2022年5月以来新低；与此同时，狭义货币供应量(M1)同比增速也继续下降了05个百分点，跌至43％。 简单地理解，狭义货币指的是在社会上流通的和活期存款等，而广义货币则是在狭义货币的基础上再增加储蓄存款和定期存款等。有专家指出，M1和M2数据的双降充分说明我国企业的财务状况正在恶化，我国宏观经济活跃度有所下降。 同样是在昨日，央行还公布了我国的最新外汇储备数据。截至9月末，国家外汇储备余额为19056亿美元，同比增长92％，我国美元外汇储备持有量已经稳居世界第一。 经济趋冷之忧 央行数据显示，截至9月末，我国M2余额为29万亿元，M1余额为57万亿元，均出现了明显下降。 由于M1往往意味着社会上流通的和活期存款等，所以出现明显下降并不让人惊奇。 但M2数据的下降却让人颇为不解。显见的事实是，9月15日央行曾为部分金融机构降低了存款准备金率1个百分点，释放出了约2022亿元的流动性。 而昨日央行公布的最新数据也显示，9月贷款余额同比增长48％，比上月末上升19个百分点。当月新增贷款3745亿元，分别比上月和去年同期多增1030亿元和910亿元。 对此，兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委分析说，央行往外释放流动性，银行往外贷款，可M2数据却变少了，"唯一的可能就是，企业贷了钱并没有进一步投入到下一步的生产活动中。我国经济活力正在减弱。" 降息预期再起 不过，国家信息中心高级经济师祁京梅的看法是，货币供应量的数据下降较快说明前期紧缩的货币政策效果仍在显现，"因货币政策放松的趋势已经很明显，估计10月份货币供应量的增幅不会这么低。" 高盛称，9月份的货币供应量数据显示中国的金融状况依然紧张。高盛补充说，由于通货膨胀压力缓解、内部及外部需求较为疲软，当局将在未来几个季度进一步放松货币政策，预计央行在2022年年底前将再减息120-170个基点，同时还将进一步下调存款准备金率。 自9月中旬以来，央行已经两次下调贷款利率，一次下调存款利率，两次下调存款准备金率。 鉴于经济有趋冷趋势，鲁政委预计今年央行至少会再降一次息，如果经济亟须刺激措施，会有第二次降息，年底前会降2-3次存款准备金率。央行将会解冻一部分定向央票，这将是央行鼓励银行多放贷以支持经济增长的信号。预计央行明年将不会再提信贷额度。 热钱或流出 根据央行昨日公布的数据，截至9月末，我国外汇储备余额为19056亿美元，同比增长92％。而尽管国际金融形势动荡，今年1-9月，我国外汇储备仍增加了3773亿美元，同比多增了100亿美元。三季度外汇储备月均增加达到320亿美元，高于市场普遍预期。 外汇储备是指一国所持有的国际储备资产中的外汇部分，它代表一个国家的国际清偿力。 专家认为，在当前全球金融风险加剧之时，我国充足的外汇储备对应对危机将更具抵御能力。不过，由于中国外汇储备中有相当一部分是美元资产，鉴于当前国际金融危机的影响程度尚未可知，中国国际金融研究中心张明建议，国家相关部门可进行外汇储备的资产结构、币种和期限的相应调整。 经济学家余永定认为，如今已不应再留恋出口导向的发展战略。中国必须加速经济增长方式、增长战略的调整，坚决把经济增长的动力尽快转移到内需上来。 针对昨日的数据，也有专家表达了自己的担心：我国宏观经济指标并不尽如人意，国际热钱极有可能正在流出。 显见的事实是，前日公布的进出口数据刚刚披露，9月份我国外贸顺差高达293亿美元。但央行数据却显示，9月份外汇储备增加214亿美元，同比少增36亿美元。 "9月份外汇储备中不可解释的部分大约为-145亿美元，由此可见热钱流入已经趋缓。"交通银行研究部研究员鄂永健称。